Заседание ЦБ: регулятор сохранит и уровень ставки, и умеренно-жесткую риторику

Сегодня Банк России примет решение по ключевой ставке, после чего состоится пресс-конференция Э. Набиуллиной. Мы считаем, что регулятор сохранит ставку неизменной, в то время как риторика не будет смягчена.

 

Во-первых, ЦБ вряд ли отступит от своих заявлений, сделанных ранее в сентябре (о том, что вернется к рассмотрению вопроса о снижении ставки не ранее 1-2 кв. 2017 г.). Во-вторых, заметных улучшений ключевых параметров российской экономики с момента прошлого заседания ЦБ не произошло. Так, динамика инфляции, хотя и продемонстрировала улучшение (5,8% г./г. в ноябре), остается в рамках прогноза ЦБ (5,5-6% г./г.), поэтому в этой части для регулятора нет поводов для сильного оптимизма. Кроме того, ЦБ продолжает отмечать, что дезинфляция происходит в т. ч. под влиянием временных факторов (например, из-за рекордного урожая текущего года), при этом динамика инфляционных ожиданий населения остается неустойчивой. В-третьих, ожидания более жесткой политики ФРС (вероятность 3 повышений учетной ставки в 2017 г. растет) и сомнения в устойчивости позитивной динамики цен на нефть (связанной с решением о сокращении добычи экспортерами нефти) будут являться факторами более осторожного смягчения монетарной политики в ближайшей перспективе.

 

Мы полагаем, что ЦБ возобновит снижение ставки лишь в марте, в случае если масштабы ускорения инфляции (в 1 кв. обычно происходит значительный рост цен) будут соответствовать ожиданиям регулятора.