Бюджетные расходы немного смягчат напряжение на рынке МБК

На текущей неделе ЦБ сохранил лимит привлекаемых на депозитном аукционе средств на уровне 290 млрд руб. Такой объем почти полностью соответствует ожидаемому регулятором притоку ликвидности за счет автономных факторов (300 млрд руб.) на неделе с 14 по 20 декабря. Так, согласно прогнозу ЦБ, в этот период ожидается поступление денег за счет погашения депозитов ЦБ (223 млрд руб., в основном аукционных) и за счет бюджетных расходов (169 млрд руб.) при пролонгации текущих депозитов Казначейства. Исходя из того, что в прошлом году в первые недели декабря расходы бюджета практически не поступали в систему, сейчас, вероятно, ЦБ ожидает, что часть трат, запланированных на конец года, будет исполнена раньше (что согласуется с намерениями Минфина осуществлять расходы более равномерно).

 

Поэтому в условиях небольших налоговых изъятий 14-15 декабря приток ликвидности по бюджетному каналу останется положительным. В то же время ЦБ прогнозирует рост наличных денег в обращении (-100 млрд руб.), что соответствует нашим ожиданиям. При этом мы полагаем, что некоторое напряжение на рынке МБК до конца месяца все же сохранится. Так, например, резкий всплеск корсчетов с 1,6 до 1,9 трлн руб. выглядит временным и, по нашему мнению, может быть связан с действиями одного или нескольких крупных банков, испытывающих дефицит ликвидности и решивших начать усреднение заблаговременно (возможно, на опасениях несвоевременного поступления бюджетных расходов). Отметим, что на эквивалентную сумму выросла задолженность банков по фиксированному РЕПО с ЦБ (+300 млрд руб.), в то время как депозиты, размещенные в ЦБ практически не изменились.