Снижение инфляции пока не повод задумываться о снижении ключевой ставки

По данным Росстата, в ноябре инфляция составила 5,8% г./г. (0,4% м./м.), снизившись с 6,1% г./г. в октябре. Наибольший вклад в дезинфляцию г./г. продолжает вносить замедление роста цен на продукты питания (5,2% г./г. против 5,7% г./г. в октябре), в то время как скорость снижения цен на непродовольственные товары (6,7% г./г. против 7% г./г. в октябре) и услуги (5,3% г./г. против 5,4% г./г. в октябре) немного замедлилась. Интересно, что, согласно расчетам на основе недельной динамики цен, инфляция в ноябре составила 5,9-6% г./г., что косвенно подтверждает тот факт, что замедление роста цен также наблюдается и в широком наборе непродовольственных товаров (т.к. недельная оценка инфляции смещена в сторону динамики цен на основные продовольственные товары и услуги). В то время как снижение годовых темпов инфляции продолжает происходить под влиянием эффекта высокой базы прошлого года (напомним, что в ноябре 2015 г. инфляция составляла 15% г./г.), улучшение месячной динамики происходит как за счет фактора слабого спроса, так и за счет снижения вклада факторов инфляции издержек – сильного курса рубля в последние месяцы и хорошего урожая в текущем году.

 

Впрочем, наблюдаемая дезинфляционная динамика пока не является поводом для ЦБ смягчить политику – регулятор считает, что замедление роста цен во многом обусловлено временными факторами, а динамика инфляционных ожиданий населения, по оценкам регулятора, пока остается неустойчивой.