06.12.2016 Финансы, банки

Роснефть привлекла 600 млрд руб: умеренно негативно для рубля

Вчера в течение получаса Роснефть собрала книгу заявок на покупку 10-летних облигаций на 600 млрд руб. со ставкой купона 10,1% год., маркетинг среди широкого круга инвесторов не проводился. В последний раз такой большой объем рублевых облигаций единовременно компания размещала 2 года назад (впоследствии были использованы в качестве залога для получения валютной ликвидности у ЦБ). По данным эмитента, средства от размещения «будут направлены на финансирование зарубежных проектов компании и плановое рефинансирование привлеченных ранее кредитов и облигационных займов». Из этого следует, что часть выпуска может быть конвертирована в валюту. Кроме того, не будет необходимости конвертировать экспортную выручку в прежних объемах для финансирования операционных расходов (такое развитие событий негативно для курса рубля в перспективе следующих 3 месяцев). Но, как видно из отчетности за 3 кв., Роснефть не испытывает потребности в валюте, тогда как рублевые средства (которые требуются для «автоприватизации»), скорее всего, были израсходованы на покупку Башнефти.

Сейчас в системе свободная рублевая ликвидность составляет 523 млрд руб. (=депозиты в ЦБ), из них лишь небольшая часть могла бы пойти на покупку длинных облигаций Роснефти (или рефинансирование под их залог), имеющих существенный риск в терминах нормативов RW ЦБ. В результате если 600 млрд руб. каким-то образом впоследствии уйдут в бюджет (кстати говоря, пока нет информации о продаже Роснефтегазом 19,5% акций Роснефти, должна была состояться вчера), то ситуация на денежном рынке может ухудшиться (прежде всего, в госбанке(-ах), в которых находились средства Роснефти/Роснефтегаза). Однако мы считаем, что Минфин сгладит ситуацию, произведя в момент расчетов по сделке госрасходы (800 млрд руб. для досрочного погашения кредитов ВПК). В результате для денежного рынка новость лишь умеренно негативна (но если в моменте не придут госрасходы, то o/n ставки могут существенно возрасти). Курс рубля может оказаться под давлением (Роснефти нет необходимости конвертировать валюту на привлеченные 600 млрд руб.), мы не исключаем дальнейшего повышения рублевой цены на нефть и не ждем ее снижения (c текущих 3 480 руб./барр., Brent), по крайней мере, до конца года.