30.12.2010 Инвестиции

«ФИНАМ» присвоил рекомендацию акциям «Гайского ГОКа»

Обширная сырьевая база является одним из основных факторов фундаментальной привлекательности акций «Гайского ГОКа». «Запасы медно-цинковой руды на месторождениях «Гайского ГОКа» составляют порядка 300 млн. тонн, а срок жизни сырьевых активов превышает 40 лет даже с учетом запланированного увеличения добычи», - говорится в исследовании «ФИНАМа».
Аналитики инвестиционной компании прогнозируют, что расширение и модернизация производства будут способствовать росту рентабельности бизнеса «Гайского ГОКа». «Гайский ГОК» реализует программу модернизации обогатительных мощностей и расширения горнодобывающих операций, говорит стратег ИК «ФИНАМ» Владимир Сергиевский: «В соответствии с планами самой компании, мощности по добыче и переработке руды должны уже в 2011-2012 гг. увеличиться на 25%, до 7 млн. тонн в год. Увеличение объемов производства будет способствовать росту доходов компании в ближайшие годы».
Сильные промежуточные финансовые результаты «Гайского ГОКа», по оценкам аналитиков ИК «ФИНАМ», не в полной мере учтены в рыночных котировках. «За 9 месяцев 2010 года выручка «Гайского ГОКа» выросла на 44% г/г, практически достигнув $300 млн. Операционная рентабельность за январь-сентябрь приблизилась к 40%, а чистая рентабельность выросла до 22%, тогда как за аналогичный период прошлого года составляла лишь 9%, - сообщает г-н Сергиевский. – По нашим оценкам, компании удается успешно монетизировать благоприятную конъюнктуру рынка цветных металлов».
В числе ключевых драйверов роста капитализации аналитики выделяют также крайне низкие рыночные коэффициенты «Гайского ГОКа». В настоящий момент компания оценена рынком на уровне 2,5 прибылей текущего года, с 40%-м дисконтом даже к низколиквидным российским аналогам, отмечает г-н Сергиевский: «Мы считаем такую оценку неоправданно заниженной даже с учетом существующих специфических рисков».
В свою очередь, низкая инвестиционная прозрачность компании будет являться сдерживающим фактором для роста стоимости акций «Гайского ГОКа». «Уральская горно-металлургическая компания» («УГМК») является одним из самых непрозрачных горно-металлургических холдингов РФ, что негативно отражается и на уровне информационной открытости «Гайского ГОКа», - констатирует г-н Сергиевский. – Большую часть продукции «Гайский ГОК» реализует через структуры «УГМК», что заключает в себе дополнительные риски для будущих денежных потоков».

Отдел по связям с общественностью и СМИ инвестиционного холдинга «ФИНАМ»:
Исаев Владислав (Isaev@finam.ru).
Контактный телефон: (495) 796-93-88, доб. 2350.